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汇率机制_Exchange Rate Mechanism

什么是汇率机制（ERM）？​

汇率机制（ERM）是一套用于管理一个国家货币相对于其他货币的汇率的程序。这是货币政策的一部分，由中央银行实施。

这种机制可以在一个国家采用固定汇率（由货币挂钩限定）或受限浮动汇率（称为可调整挂钩或爬行挂钩）时使用。

主要要点​

  • 汇率机制（ERM）使政府能够影响其国家货币在外汇市场中的相对价格。
  • ERM 允许中央银行对货币挂钩进行调整，以规范贸易和/或应对通货膨胀的影响。
  • 更广泛地说，ERM 用于保持汇率稳定，减少市场中的货币汇率波动。

理解汇率机制​

货币政策是中央银行、货币委员会或其他有能力的货币当局制订、公布和实施控制一个国家经济中货币数量及其供应渠道的行动计划的过程。在货币委员会下，汇率和货币供应的管理交由一个货币当局，该机构负责决定国家货币的估值。通常，这个货币当局指示其需用外币支撑所有流通中的本币单位。

汇率机制并不是一个新概念。从历史上看，大多数新货币最初都是以黄金或广泛交易商品为依托的固定汇率机制。它大致基于固定汇率范围，即汇率在某些范围内波动。

上下限范围允许货币在不牺牲流动性或增加额外经济风险的情况下经历一定的变动。货币汇率机制的概念也被称为半挂钩货币体系。

真实案例：欧洲汇率机制​

最著名的汇率机制发生在20世纪70年代末的欧洲。欧洲经济共同体于1979年推出了汇率机制（ERM），作为欧洲货币体系（EMS）的一部分，旨在减少汇率波动并在成员国过渡到单一货币之前实现稳定。该机制旨在在国家之间规范汇率，以避免价格发现时遇到的问题。

重要提示： 1992年9月16日，被称为“黑色星期三”的一天，英镑的崩溃迫使英国退出欧洲汇率机制（ERM）。

1992年，汇率机制到了高潮，英国作为欧洲ERM的成员国，撤出了该条约。英国政府最初加入该协议是为了防止英镑和其他成员货币的偏差超过6%。

真实案例：索罗斯与黑色星期三​

在1992年事件发生的几个月前，传奇投资者乔治·索罗斯建立了对英镑的巨大做空头寸，只有在货币跌破ERM的下限时才能获利。索罗斯意识到英国是在不利条件下加入协议的，汇率过高，经济状况脆弱。在1992年9月，也就是现在被称为黑色星期三时，索罗斯抛售了他相当大的一部分短仓，这令英格兰银行感到不安，该行竭尽全力支持英镑。

到了90年代末，欧洲汇率机制解散，但在此之前已成立了继任者。汇率机制二（ERM II）于1999年1月成立，确保欧元和其他欧盟货币之间的汇率波动不会破坏单一市场中的经济稳定。它还帮助非欧元区国家为进入欧元区做准备。

大多数非欧元区国家同意将汇率固定在相对于中央汇率上下15%的范围内。在必要时，欧洲中央银行（ECB）和其他非成员国可以进行干预以保持汇率在这个范围内。目前及曾经的ERM II成员国包括希腊、丹麦和立陶宛。